Waarom cashflow je bedrijfswaarde bepaalt (en hoe je je bedrijf overdraagbaar maakt)
De waarde en verkoopbaarheid van een bedrijf worden niet bepaald door omzet of winst,
maar vooral door vrije cashflow en de mate waarin het zonder de eigenaar kan draaien.
Veel ondernemers denken dat de waarde van hun bedrijf vooral wordt bepaald door omzetgroei of winst. In de praktijk speelt echter iets anders een veel grotere rol bij het verhogen van je bedrijfswaarde en het verkoopklaar maken van je onderneming: cashflow.
Als businesscoach zie ik vrijwel iedere week kleinere ondernemers die 60 tot 70 uur per week werken en een omzet draaien van €15.000 tot €25.000 per maand. Met 3 à 4 medewerkers, huur, marketingkosten, software en administratiekosten blijft er aan het einde van de maand vaak amper €3.000 ondernemerssalaris over.
Dit roept een belangrijke vraag op:
Waarom zou je ondernemer zijn als je in loondienst €4.500 netto kunt verdienen met minder risico?
In veel gevallen ligt het antwoord in een gebrek aan vrije kasstroom en onvoldoende grip op de cashflow van de onderneming.
Cashflow verbeteren is essentieel voor het verhogen van je bedrijfswaarde
Cashflow en winst zijn namelijk niet hetzelfde. Je kunt winst maken op papier, maar tegelijkertijd onvoldoende geld op de bank hebben om te investeren in personeel, systemen of groei.
Dit gebeurt bijvoorbeeld wanneer:
klanten pas na 30 tot 60 dagen betalen
leveranciers direct betaald moeten worden
btw en loonbelasting later afgedragen moeten worden
er recent is geïnvesteerd in personeel, marketing of een overname
er financieringen moeten worden afgelost
In dat geval staat je werkkapitaal onder druk en ontstaat er een cashflowprobleem, ondanks een ogenschijnlijk gezonde winst- en verliesrekening.
Cashflowproblemen bij middelgrote bedrijven
Ook bij middelgrote bedrijven met een omzet rond de €10 miljoen zien we dat operationele kosten en marketingkosten vaak sneller stijgen dan de brutomarge.
Er wordt geïnvesteerd in:
leadgeneratie
marketingcampagnes
externe bureaus
software en tooling
Tegelijkertijd zit er kapitaal vast in debiteuren en voorraad, waardoor er nauwelijks vrije kasstroom overblijft om te investeren in:
sterk management
procesoptimalisatie
automatisering
of schaalbare systemen
Hierdoor wordt de ondernemer zelf de bottleneck in het bedrijf en neemt de afhankelijkheid van de eigenaar toe.
Cashflowproblemen bij grotere bedrijven (€20M+ omzet)
Bij grotere organisaties met een omzet van €20 miljoen of meer ontstaat vaak een ander probleem: een te zware overheadstructuur.
In de loop der jaren worden er extra managementlagen, staffuncties en hoofdkantoorstructuren opgebouwd om verdere groei en professionalisering mogelijk te maken.
Hoewel dit bijdraagt aan structuur, zorgt het in veel gevallen voor:
stijgende vaste kosten
hogere personeelslasten
grotere debiteurenposities
en toenemende financieringslasten
Deze factoren drukken direct op de vrije cashflow en verminderen de financiële flexibiliteit van het bedrijf.
Vrije kasstroom bepaalt de overdraagbaarheid van je bedrijf
Wanneer je je bedrijf wilt verkopen of de waarde van je onderneming wilt bepalen, kijkt een koper of investeerder niet alleen naar EBITDA of omzet.
Zij kijken vooral naar:
vrije kasstroom (free cashflow)
voorspelbaarheid van inkomsten
afhankelijkheid van de ondernemer
schaalbaarheid van processen
en de mate waarin het bedrijf zonder jou kan functioneren
Een bedrijf dat afhankelijk is van de eigenaar voor sales, marketing of operationele aansturing wordt gezien als risicovol en is daardoor minder overdraagbaar.
Met andere woorden:
Een onderneming zonder voldoende cashflow om A-spelers aan te nemen, automatisering te implementeren en management op te bouwen, is in feite een goedbetaalde baan in plaats van een verkoopbare onderneming.
Hoe meer vrije cashflow, hoe hoger de bedrijfswaarde
Elke euro aan structureel verlaagde vaste kosten:
verhoogt de vrije kasstroom
verlaagt het risico voor een koper
en vergroot de EBITDA
Maar belangrijker nog: het creëert ruimte om jezelf uit de dagelijkse operatie te bouwen.
Meer vrije cashflow betekent:
ruimte voor een sterker team
investering in systemen en automatisering
minder afhankelijkheid van de ondernemer
en uiteindelijk een hogere waardering bij verkoop
De belangrijkste vraag voor ondernemers die hun bedrijf willen verkopen
De vraag is dus niet: Wat is mijn omzet?
Maar:
Kan mijn bedrijf morgen zonder mij draaien en is er voldoende cashflow om dat te organiseren?
Want uiteindelijk koopt een investeerder geen omzet, maar een voorspelbare geldstroom die blijft bestaan zonder de eigenaar.
Over de auteur
Han Doorenbosch
Serieel ondernemer met meer dan 25 jaar ervaring en oprichter van TrainMore, ClubSportive en The Urban Gym Group, gespecialiseerd in het opschalen en herstructureren van bedrijven.